就正在国内新茶饮品牌争相IPO上市的功夫，“中国奶茶第一股”香飘飘(603711.SH)即日宣告了2023年财报：营收36.25亿元，同比拉长15.90%，净利润2.80亿元，同比拉长31.04%

　　相较于即日方才上市、具有近170亿港元市值的新茶饮企业茶百道（，2017年就上市了的“老牌”奶茶企业香飘飘的市值已从2019年8月最顶峰的150亿元跌落至今朝的72亿元，股价从巅峰37.52元/股跌至而今的17.46元/股。

　　这位“杯子连起来可绕地球40圈”、也曾冲饮奶茶时间的“王者”，香飘飘还能“飘得动”吗？

　　比拟之前三年的“昏暗事迹”，香飘飘2023年度的营收和利润齐头可谓是齐头并进。

　　财报数据显示，2020年-2022年，香飘飘不单是营收联贯消重，连降幅也是逐年递增的。对待之前几年营收利润的下滑，香飘飘多数将其归罪于疫情以及由之带来的住民消费志愿低落等宏观成分。

　　从公司的战术层面来看，几年来并没有发作大的改换；“冲泡+即饮”的“双轮驱动”战术，自2018年精确后，至今依然是香飘飘运营的主基调。

　　从整个营收来看，行动从2012年至2023年联贯12年“杯装冲泡奶茶墟市份额第一”的品牌，香飘飘正在该界限的名望依然牢固。2023年，香飘飘冲泡营业完毕营收26.86亿元，同比提拔9.37%；虽说比拟2020年巅峰期的30.67亿元营收有所消重，但一经是三年来少有的正拉长了。

　　只管如斯，但真正让香飘飘重拾拉长的，是“双轮驱动”中的另一轮——“即饮”营业。

　　香飘飘旗下的即饮产物征求两类。一类是将鲜牛奶、茶叶等其他配料调配加工成液体状奶茶装入瓶杯中封装后售卖的“液体奶车”，紧要征求香飘飘瓶装牛乳茶、兰芳园系列液体奶茶。再有一类是将果汁增添至茶汤中举行无菌灌装，加工成杯装出售的“果汁茶”，其卖点正在于采用“真茶真果汁”；其Meco果汁茶产物，自2018年推出之后，近年来一经成为了香飘飘核心打造的拳头产物。

　　据2023年财报数据显示，香飘飘即饮产物营收9.01亿元，比上年拉长了41.16%，功勋了完全营收拉长的一多半。

　　服从香飘飘官朴直在投资者合联行径日的公然回应，这一成果的博得，是公司组筑了一支独立的即饮营业出售团队，正在主旨渠道铺货、活跃化排列、终端冰冻化等方面，博得长足先进后的结果。

　　但即使拉长光阴线年的拉长好像还讲不上发达。2023年，冲泡营业营收26.86亿元，低于2019年的29.36亿元；即饮营业营收比上年同期拉长了41.16%，抵达9.01亿元，但与2019年刚推出Meco果汁茶产物时的10.05亿营收比拟，也有肯定的差异。

　　也即是说，香飘飘兜兜转转了一圈，还没有回到“双轮驱动”战术提出的“原点”。

　　依据国泰君安研报显示，我国茶饮行业以2015年为界线，经验了两大开展阶段。2015年前是古代茶饮阶段，这一阶段，即品茗、茶叶茶包茶粉是消费的主体，奶茶则紧要以粉末冲泡为主；2015年后，以喜茶、奈雪的茶等品牌接踵取得亿元级其余融资为标识，新式茶饮时间起先了。

　　比拟古代粉末式冲泡奶茶，新式茶饮公多采用茶叶、牛奶和生果现场筑造，颜值高、口感好、采取多，深受90后、00后消费者的友好。

　　正在各道资金的帮推下，短短几年的光阴里，以新式茶饮为代表的现造茶饮墟市领域由2017年的873亿百姓币拉长至2022年的2137亿元，年复合拉长率抵达了19.6%。依据华创证券的估计，到2028年国内现造茶饮墟市领域还将进一步拉长至 5871亿元，年复合增速将维护正在18.3%的高位。

　　此消彼长之下，现造新式茶饮的兴起，直接影响到了香飘飘赖以成名的“冲泡奶茶”墟市。只管公司正在回复投资者提问时，曾不止一次的信任“杯装冲泡奶茶的天花板远远未到”不朽情缘，但比拟现造茶墟市领域的频年高速拉长，“冲泡奶茶”拉长乏力早已是不争的真相。

　　据“趣解贸易”通晓，早正在2012年，香飘飘正在国内杯装冲泡奶茶墟市的拥有率就一经抵达了50%以上，并联贯12年墟市份额第一；其官网上“销量当先，杯子连起来可绕地球40圈”的告白，恰是也曾明后的声明。不无夸诞的说，正在许多80后、90后的影象中，香飘飘即是冲泡奶茶的代名词，不管是优笑美，仍然立顿都十足不是敌手。

　　然而依据智研磋议开始宣告的一组数据，2014年至2020年，国内冲泡奶茶行业墟市领域年复合拉长率为5.29%，仅为同期现造奶茶墟市领域拉长率的四分之一。跟着2020年后国内新茶饮品牌纷纷铺开加盟“赛马圈地”，而今的这一差异能够会更大。

　　这也意味着，即使香飘飘克造了也曾统统的敌手，永远连结着冲泡奶茶行业第一的处所，但正在现造奶茶墟市高速拉长的本日，也仍然能够被时间所掷下。

　　另一方面，除了行业自身受到冲锋表，近几年“减糖”概念深切人心，消费者对待“无糖”或行使“代糖”产物的谋求愈来愈甚。

　　翻看香飘飘冲泡奶茶配料表察觉，其奶茶粉配料、奶茶果配料中均含有白砂糖、食用葡萄糖等。能量表中碳水化合物占比12%。除此除表，香飘飘奶茶还给单配一包白砂糖用于安排甜度。正在幼红书平台上查找“香飘飘”，大宗评论都正在协商植脂末含量的题目；以至有网友还开打趣说，终究找到了周杰伦发胖的原由。

　　比拟之下，新茶饮品牌为了投合消费者的需求，多数能够正在点单时采取甜度不朽情缘，或者不特地加糖。慢慢地不朽情缘，冲泡奶茶这块营业，一经迟缓被主流消费人群摈弃。

　　著名战术定位专家、福筑华策品牌定位磋议创始人詹军豪显示：思索到中国宏壮的消费者基数和接续转化的消费需求，冲泡奶茶墟市仍旧存正在肯定的拉漫空间，更加是正在细分墟市和特定消费群体中。对待香飘飘来说，改日的开展机缘正在于奈何捉住行业开展趋向，接续改进和升级产物，以知足消费者的需求；同时，拓展出售渠道、提拔品牌影响力也是枢纽。

　　2017年，公司上岸A股所召募的资金，就精确提出要兴办一个“年产10.36万吨液体奶茶兴办项目”，进而“低落杯装奶茶墟市展示相当震动而导致的筹备危机”。

　　当时，香飘飘横跨98%的营收，都是来自于杯装奶茶的出产和出售。到了2023年，这一比例降至了74.88%，新增的液体奶茶、果汁茶营业功勋的营收正正在逐年拉长。

　　不过营收拉长了，但完全毛利率并没有拉长。2023年财报显示，香飘飘即饮类产物毛利率惟有18.41%，远低于冲泡类产物44.68%的毛利率。这也直接导致公司完全毛利率从上市时的44.88%降到了而今的38.08%。

　　为了维护高毛利，2022年2月起，香飘飘还对局部产物出厂价值举行了上调。

　　不过香飘飘能提价的空间好像并不大。以其正在京东旗舰店销量最高的Meco果汁茶为例，8杯售价44元，均匀每一杯价值是5.5元；而比拟之下，蜜雪冰城好像的“线元，不只口胃采取更多，还可省得费采取糖度、温度等各式属性。

　　也许也恰是由于利润不佳，香飘飘对改进好像并不是很热衷。仍然以Meco果汁茶为例，只管香飘飘将其视作是独家开创的新品类，可自2018年推出之后，至今正在京东旗舰店也惟有8种口胃正在售，“芒果芭笑”成为热卖口胃，都市被写进财报行动公司不断推动“产物口胃改进”的案例。

　　依据财报数据来看，2023年，香飘飘正在营收36.25亿元、同比拉长15.9%的情景下，研发用度仅为3260万元，占比不到1%，而出售用度则抵达8604万元，同比暴增了53.42%。这也多少从侧面反响出，香飘飘“重营销轻研发”。

　　按公司财报的回应，2023年出售用度的猛增，除了推广多元化鼓吹的进入表，紧要还用于招募了600多名饮料出售专业人才，来打造独立于冲泡营业的即饮出售团队。

　　对待香飘飘来说，这多少也是无奈之举。一方面，由于电商渠道组织较弱，完全出售占比惟有7%支配，不得不依赖经销商渠道举行拓展；另一方面，依据香飘飘公然回应，其古代的冲泡产物和新增的即饮产物，由于人命周期和营业特性的差别，渠道布局也有着彰彰区别。

　　据“趣解贸易”通晓不朽情缘杯子连起来可绕地球40圈香飘飘还“飘得动”吗？，冲泡产物渠道紧要荟萃正在三线以下都邑，以批零食杂店为主，知足的是节日送礼的需求；而即饮产物则一二线都邑销量更大，且紧要荟萃正在校园及校园周边。也即是说，香飘飘目前正在推的新品，并不像表界认为的那样能够十足依仗原有“县县通、镇镇通、村村通”的渠道举行拓展，本来还必要接续开展新的经销商。

　　依据浙商证券的统计，国内目前现造茶饮门店一经横跨38万家，一经遍布一二线及下重墟市，再加上表卖营业的普及，香飘飘冲泡和即饮产物也曾引认为傲的“便捷”属性，早已徒有虚名。

　　近年来，香飘飘经销商的一再改换，或很多少也反响出来当下“冲泡奶茶”的生意并欠好做。正在2023年财报中，只管香飘飘经销商净增199家抵达1531家；但综观来看，从2019年起先，香飘飘的经销商数目起先展示了联贯的下滑，从2019岁终的1481家降到了2021岁终的1162家。2022、2023年的拉长也只是原委还原到了巅峰期的形态。

　　由蒋筑琪于2005年创立的香飘飘向来是楷模的家族企业，其兄弟蒋筑斌、妻子陆家华和女儿蒋晓莹，均正在企业承担要职；正在2023年三季报时杯子，家族合计持有的股份高达75.59%。而今这一情况正正在发作改革。

　　先是正在2023年12月21日，创始人蒋筑琪辞去了总司理职务，引入了职业司理人杨冬云接替；本年3月30日，公司二号人物蒋筑斌，又“因局部原由”辞去董事、副董事长职务，似是正在为放权给杨冬云摊平道道。

　　正在业内看来杯子，蒋氏兄弟接连辞任不朽情缘，意味着香飘飘正在向职业司理人经管公司的宗旨开展；但正在营业转型开展的枢纽时间换帅，也容易激励墟市对营业开展远景的挂念。

　　生于1971年的杨冬云，从业经验相称足够，曾历任广州宝洁公司项目司理、速8旅社高级副总裁、康健元药业集团总裁等职务；其最为表界讴歌的，是正在白象食物集团承担奉行总裁岁月，一手将白象大骨面打变成超等爆款。也许也曾仰仗大单品战术走红的香飘飘，当下正亟需复造如许的故事。

　　值得一提的是，蒋筑琪正在聘任杨冬云为总司理的同时，还以每股13.43元的价值，通过订交让与的方法向杨冬云让与了其持有的2053.73万股股份，占公司总股本的5%，杨冬云也就此成为公司持股5%以上非第一大股东；按4月30日收盘价17.46元/股谋略，杨冬云此局部股票的收益一经横跨了8000万元。

　　与杨冬云此前接办的企业差别，香飘飘冲泡奶茶所处的固体饮料行业正面对重塑；而香飘飘念要发力的即饮墟市逐鹿激烈，不单有古代品牌的逐鹿，再有新兴品牌的接续展现。下一步，香飘飘仍需效力牢固冲泡墟市，同步斥地即饮墟市；不过两者之间奈何平均，还要看公司计划组织。

　　截至4月30日，香飘飘目前市值仅剩71.7亿元；念要坐稳“中国奶茶第一股”，香飘飘必要拿出更多成果来声明己方的价钱了。

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